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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時間：2019-11-01 作者：佚名 來源：網(wǎng)絡(luò)整理
上周國內(nèi)豆粕呈沖高回落走勢。受北方部分地區(qū)油廠缺豆停機影響，上周一豆粕盤面大幅上漲，刷新年內(nèi)高位。但通常四季度為集中進口美豆階段，故中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系變化仍為影響豆粕走勢的主要因素。據(jù)知情人士透露，中國上周二向國內(nèi)和國際主要大豆壓榨商下發(fā)了1000萬噸美國進口大豆的免關(guān)稅配額。消息面利空豆粕上方壓力較大，之后呈高位回調(diào)走勢。
供需分析
供給方面，四季度進口不確定性較大，庫存處于季節(jié)性回落階段。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，9月我國大豆進口819.7萬噸，環(huán)比下降13.53%，同比增加2.33%。1—9月大豆累計進口6459.3萬噸，同比下滑8%。通常三季度南美大豆集中進口窗口期結(jié)束后，四季度為美豆集中進口階段。近期中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系暫緩，我國重啟進口美豆，數(shù)據(jù)顯示四季度大豆到港2360萬噸，高于去年同期的1802萬噸�？紤]中美關(guān)系的反復(fù)變化，遠期大豆進口量不確定性仍較大。庫存方面，目前國內(nèi)大豆和豆粕庫存均處于歷史同期較低位置。從季節(jié)性規(guī)律來看，三季度南美大豆集中進口窗口期結(jié)束后，10—11月大豆和豆粕庫存將處于季節(jié)性回落階段，12月庫存有望企穩(wěn)。
需求方面，利潤及政策刺激養(yǎng)殖熱情，飼料階段性需求低點已過。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，9月份生豬存欄環(huán)比下降3.0%，同比下降41.1%，
能繁母豬環(huán)比下降2.8%，同比下降38.9%。生豬及能繁母豬存欄下降近4成，豬肉供需偏緊，生豬價格處于歷史高位，目前自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤已經(jīng)高達近3000元/頭。同時各地不斷有生豬生產(chǎn)扶持政策出臺，高養(yǎng)殖利潤疊加政策支持刺激養(yǎng)殖補欄熱情，預(yù)計后市生豬存欄降勢將趨緩。但考慮能繁母豬下滑嚴(yán)重，以及目前仍未有非洲豬瘟疫苗上市，生豬復(fù)養(yǎng)難度較大。綜合分析，飼料或已過階段性需求低點，年底前需求有望逐漸增加，明年或能恢復(fù)正常。
天氣分析
目前美豆處于收割階段。本周USDA在每周作物生長報告中公布，截至10月27日當(dāng)周，美豆收割率為62%，符合市場預(yù)期，去年同期為69%，五年均值為78%。近期主產(chǎn)區(qū)天氣良好，美豆收割進度有所加快。天氣預(yù)報顯示未來一周美豆主產(chǎn)區(qū)溫度均低于正常水平，加大了晚熟大豆遭遇霜凍天氣從而影響單產(chǎn)的概率。
目前巴西大豆處于播種階段，Ag Rural預(yù)計截至10月24日，巴西2019/2020年度大豆已播35%，去年同期為26%，五年均值為31%。未來15天巴西大豆主產(chǎn)區(qū)有90%可獲得至少2.5英寸降雨量，50%可獲得至少3.5英寸降雨量，10%可獲得至少5.6英寸降雨量，略低于正常水平。目前阿根廷處于播種初期，未來15天阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)有90%可獲得至0.8英寸降雨量，50%可獲得至少1.4英寸降雨量，10%可獲得至少3.4英寸降雨量。
目前來看，南美天氣情況并不利于大豆生長，后續(xù)需關(guān)注干燥天氣是否持續(xù)以及對大豆生長進度的影響。
后市展望
USDA10月份預(yù)計今年新作美豆產(chǎn)量下降近20%，2019/2020年度全球大豆存供需缺口。需求方面，高養(yǎng)殖利潤疊加生豬養(yǎng)殖扶持政策刺激，預(yù)計我國生豬存欄降勢將趨緩，明年有望恢復(fù)至正常水平，豆粕需求長期來看有望好轉(zhuǎn)。因此后市豆粕基本面存轉(zhuǎn)強預(yù)期，預(yù)計下方價格支撐較強，而中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的變化則加劇了豆粕的波動。綜合來看，目前國內(nèi)大豆和豆粕庫存均處于歷史同期較低水平，疊加基本面有望好轉(zhuǎn)，豆粕后市或呈振蕩偏強走勢，建議回調(diào)企穩(wěn)后布局多單。
策略概述：回調(diào)逢低做多豆粕，標(biāo)的目標(biāo)價位?3100—3200，止損價位 2810。
風(fēng)險因素：1.美豆減產(chǎn)不及預(yù)期，USDA11?月報告上調(diào)大豆產(chǎn)量或庫存。2.非洲豬瘟再次惡化，生豬存欄量難以回升。
風(fēng)控手段：若豆粕m2001合約跌至前低 2810，止損離場。
相關(guān)標(biāo)簽：豆粕價格
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