地區(qū)：安徽|北京|重慶|福建|甘肅|廣東|廣西|貴州|海南|河北|河南|湖北|湖南|吉林|黑龍江
地區(qū)：江蘇|江西|遼寧|寧夏|青海|山東|山西|陜西|上海|四川|天津|西藏|新疆|云南|內(nèi)蒙古
行業(yè)：養(yǎng)豬|養(yǎng)牛|養(yǎng)羊|養(yǎng)兔|養(yǎng)魚(yú)|養(yǎng)雞|養(yǎng)蛇|養(yǎng)鵝|養(yǎng)鴨|養(yǎng)龜|養(yǎng)蝦|養(yǎng)蟹|養(yǎng)鹿|養(yǎng)蠶|黃粉蟲(chóng)
行業(yè)：水稻|玉米|花生|小麥|大豆|茶葉|棉花|油菜|鵪鶉|牛蛙|黃鱔|泥鰍|蚯蚓|養(yǎng)驢|養(yǎng)蠅蛆
84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時(shí)間：2018-10-01 作者：佚名 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)整理
國(guó)際方面，在棕櫚油復(fù)產(chǎn)、期末庫(kù)存高企雙重利空下，對(duì)油脂價(jià)格形成壓制。不過(guò)進(jìn)入四季度，隨著棕櫚油雨季減產(chǎn)、中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步升級(jí)，空頭力量逐漸衰減，多頭力量逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位，使得油脂價(jià)格企穩(wěn)上行可能性較大。總之，外圍油脂供應(yīng)過(guò)剩程度觸高后將逐漸回落，對(duì)價(jià)格支撐力量逐漸積聚。
國(guó)內(nèi)方面，上游供應(yīng)，隨著氣溫下降，棕櫚油庫(kù)存或先增后降;豆油菜油庫(kù)存將進(jìn)入季節(jié)性下滑周期，預(yù)計(jì)4季度油脂整體庫(kù)存隨豆油、菜油庫(kù)存下降而下降，供給壓力逐漸釋放。下游消費(fèi)，隨著4季度食用油消費(fèi)旺季到來(lái)，預(yù)計(jì)下游油脂消費(fèi)環(huán)比轉(zhuǎn)好。故綜上，我們認(rèn)為，油脂供應(yīng)過(guò)剩格局在4季度將隨著庫(kù)存削減而逐漸緩解，底部?jī)r(jià)格逐漸抬升。
關(guān)鍵因素：
預(yù)計(jì)4季度北美豆豐產(chǎn)但國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口量存不確定性;預(yù)計(jì)4季度油脂庫(kù)存季節(jié)性下降，供應(yīng)壓力逐漸釋放;預(yù)計(jì)下游油脂消費(fèi)同比環(huán)比雙增，仍將以豆油為主棕櫚油、菜籽油為輔的結(jié)構(gòu)。
風(fēng)險(xiǎn)因子：
國(guó)際原油價(jià)格大幅下跌，拖累油脂價(jià)格;
中美貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)束。
豆類：預(yù)計(jì)豆類價(jià)格區(qū)間運(yùn)行為主
邏輯：
大豆方面：美豆2018/19年度新作上市，豐產(chǎn)壓力利空美豆。同時(shí)巴西、阿根廷2018/19年度產(chǎn)量預(yù)增，全球大豆供需寬松。不過(guò)中美貿(mào)易戰(zhàn)仍持續(xù)，預(yù)計(jì)中國(guó)四季度大豆進(jìn)口相對(duì)偏低。國(guó)產(chǎn)大豆受霜凍影響，產(chǎn)量或不及預(yù)期。大豆價(jià)格內(nèi)外盤持續(xù)分化。預(yù)計(jì)大豆呈區(qū)間運(yùn)行，美豆【780-950】，連豆【3500-4000】。
豆方面：四季度目前預(yù)期大豆進(jìn)口量約1850萬(wàn)噸，同比減少559萬(wàn)噸。按照78.5%的出粕率計(jì)算，四季度豆粕新增供應(yīng)量1452萬(wàn)噸，同比減少438.8萬(wàn)噸;按照18.5%的出油率計(jì)算，四季度豆油新增供應(yīng)量342萬(wàn)噸，同比減少103萬(wàn)噸。從季節(jié)性看，油廠大豆、豆粕庫(kù)存紛紛步入季節(jié)性下降趨勢(shì)，此前高庫(kù)存壓力逐漸緩解。預(yù)計(jì)豆粕區(qū)間運(yùn)行為主【2900-3400】。
豆油方面：一方面受中國(guó)大豆進(jìn)口同比下降提振，另一方面關(guān)注棕櫚油4季度產(chǎn)量節(jié)奏的轉(zhuǎn)換。實(shí)際上，2018年以來(lái)豆油價(jià)格持續(xù)受棕櫚油增產(chǎn)拖累，4季度豆油能否企穩(wěn)回升，一定程度上取決于棕櫚油減產(chǎn)的幅度。預(yù)計(jì)豆油區(qū)間運(yùn)行為主【5700-6100】。
關(guān)鍵因素：
1.全球大豆供應(yīng)充足，但貿(mào)易戰(zhàn)仍持續(xù)支撐內(nèi)盤;2.豆粕下游或受非洲豬瘟影響，預(yù)計(jì)2018年相對(duì)有限，2019年或達(dá)峰值;3.豆油價(jià)格仍受貿(mào)易中支撐，能否有效企穩(wěn)取決于棕油減產(chǎn)幅度。
風(fēng)險(xiǎn)因子：
1.非洲豬瘟發(fā)展迅猛，重創(chuàng)豆粕需求;
2.中國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)緩和，大豆進(jìn)口恢復(fù)正常，利空豆油豆粕;3.棕油減產(chǎn)幅度不及預(yù)期，油脂供應(yīng)壓力仍大，集體下跌。
菜系
菜粕供給有保障，消費(fèi)旺季或支撐菜油偏強(qiáng)運(yùn)行上游：全球菜籽預(yù)期減產(chǎn)，其中加拿大減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，但受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，加拿大新季菜籽出口預(yù)期增加，國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽壓榨利潤(rùn)較好，菜籽進(jìn)口量預(yù)期穩(wěn)中有增，預(yù)計(jì)4季度國(guó)內(nèi)菜粕供給有保障;菜油方面，由于菜油進(jìn)口利潤(rùn)較好，今年菜油進(jìn)口量較大，但進(jìn)入四季度隨著菜籽壓榨量的降低，以及臨儲(chǔ)菜油拍賣的停止，預(yù)計(jì)后期菜油供給逐步下降。
下游：由于目前豆粕性價(jià)比相對(duì)較低，飼料中豆粕添加比例在下調(diào)，菜粕添加比例在回升，但4季度為水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，菜粕需求將呈現(xiàn)季節(jié)性減少;菜油方面，4季度為菜油消費(fèi)旺季，同時(shí)也是菜油和豆油替代棕油的時(shí)期，預(yù)計(jì)4季度菜油消費(fèi)逐步增加。
綜上分析，預(yù)計(jì)4季度菜粕供需相對(duì)穩(wěn)定，菜粕期價(jià)或維持區(qū)間運(yùn)行;4季度菜油供需或?qū)⒅鸩绞站o，預(yù)計(jì)菜油期價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
相關(guān)標(biāo)簽：豆油價(jià)格
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