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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時間：2018-09-06 作者：佚名 來源：網(wǎng)絡(luò)整理
世界蛋白需求的降速，限制國際油脂供應(yīng)
從世界油粕的消費形勢來看，預(yù)計18/19年度世界蛋白消費增速顯著放緩，且增速弱于油脂，油粕相對消費量改善。世界蛋白消費放緩的主要原因是中國豆粕消費的放緩，因貿(mào)易戰(zhàn)以及國內(nèi)生豬養(yǎng)殖處于虧損周期。豆油與豆粕存在同源性，豆粕消費的放緩將限制國內(nèi)外大豆壓榨量，使得國內(nèi)外豆油供應(yīng)受限，這有利于世界油脂價格的反彈修正。
貿(mào)易戰(zhàn)疊加季節(jié)性因素，4季度國內(nèi)豆油料顯著去庫存
貿(mào)易戰(zhàn)模式下，中國4季度大豆供應(yīng)將顯著緊張，在巴西大豆售罄且不能買入美豆的情況下，預(yù)計國內(nèi)大豆到港從9月份開始逐月下降，大豆進(jìn)口的不足將限制國內(nèi)壓榨量，國內(nèi)4季度豆油供應(yīng)將顯著弱于去年同期。
四季度同時也是油脂消費的旺季，從歷史豆油庫存走勢來看，除了去年4季度主要表現(xiàn)為豆油的去庫存。今年疊加了進(jìn)口大豆不足的因素，預(yù)計4季度豆油將會出現(xiàn)顯著的去庫存格局，這將有利于4季度豆油價格表現(xiàn)。
原油價格強勢，生物柴油概念存在潛在炒作機會
世界植物油消費中，制備生物柴油的原料消費占據(jù)大概一成。生物柴油消費受原油價格以及生物柴油利潤驅(qū)動，從歷史情況看，生柴產(chǎn)量增速在原油價格的高點2008年左右見頂，之后伴隨著原油價格的下跌逐步回落。2014年以后隨著原油價格回落至低位，盡管各植物油主產(chǎn)國不斷推出提高生物柴油摻混比例的政策，但生柴的產(chǎn)量增速依然陷入停滯，也拖累了世界植物油的消費增速。從目前的情況看，原油價格開始出現(xiàn)較大幅度的反彈，從利潤空間來看，如果原油價格可以繼續(xù)反彈并長期保持在80美元上方，那么將覆蓋豆、棕制生物柴油的生產(chǎn)成本，從而推動植物油價格的額外消費。
棕櫚未來步入減產(chǎn)季且厄爾尼諾預(yù)期或提供炒作題材
東南亞棕櫚油年內(nèi)月度產(chǎn)量具有鮮明的季節(jié)性，一般在9-11月份出現(xiàn)產(chǎn)量高點，隨后進(jìn)入減產(chǎn)季。從今年的情況來看，3-7月產(chǎn)量弱于去年同期以及近五年平均水平，后期如果延續(xù)這種趨勢且進(jìn)入減產(chǎn)季，將有利于東南亞棕櫚油的去庫存。另外從南方濤動指數(shù)來看，世界天氣模式逼近厄爾尼諾的臨界點，且多家氣象機構(gòu)預(yù)期今年冬季將出現(xiàn)厄爾尼諾氣候，這將形成未來棕櫚油減產(chǎn)的預(yù)期，為4季度油脂炒作提供題材。
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