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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時(shí)間：2018-06-20 作者：佚名 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)整理
中美貿(mào)易戰(zhàn)箭在弦上，但出乎眾多投資者意料，節(jié)后油脂盤(pán)面不漲反跌，棕櫚油甚至封于跌停板。顯而易見(jiàn)的是，伴隨著前幾輪貿(mào)易戰(zhàn)炒作的完成，中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)油脂行情的邊際影響在不斷減弱。
自美國(guó)5月29日單方面撕毀和談協(xié)議以來(lái)，美豆主力跌幅超15%，而國(guó)內(nèi)油粕盤(pán)面走勢(shì)則相對(duì)偏強(qiáng)，豆油跌幅不及6%，豆粕不跌反漲，為盤(pán)面隱性注入了不少貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)升水，限制了靴子落地后的漲幅。此外，因豆粕替代品均遠(yuǎn)少于豆油，若對(duì)美豆加征關(guān)稅，減少的豆油供給尚可通過(guò)增加?xùn)|南亞棕櫚油采購(gòu)進(jìn)行補(bǔ)充，而在國(guó)內(nèi)豆粕進(jìn)口并不暢通的情況下，美豆進(jìn)口減少對(duì)豆粕供給的影響遠(yuǎn)大于油脂，買粕拋油套利亦對(duì)豆油形成一定程度的打壓。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)大豆采購(gòu)仍以南美大豆為主，9月后才將逐漸轉(zhuǎn)向美國(guó)，中美互征關(guān)稅對(duì)中短期大豆采購(gòu)并不構(gòu)成太大威脅，當(dāng)前國(guó)內(nèi)仍面臨著港口大豆爆倉(cāng)的尷尬局面。而根據(jù)筆者測(cè)算，按當(dāng)前盤(pán)面價(jià)格，南美大豆升水雖暴漲，但榨利依然豐厚，更不用說(shuō)前期采購(gòu)大量低價(jià)南美大豆的油廠及低位基差的貿(mào)易商利潤(rùn)。若油脂大幅上漲，油廠/貿(mào)易商的鎖利行為將使大量套�？諉谓槿�，將隨后限制油脂漲幅。
此外，歐盟擬于2030年前完全禁止PME的使用亦對(duì)油脂市場(chǎng)情緒形成較大打壓。雖緩沖期仍長(zhǎng)且歐盟尚未就棕櫚油年進(jìn)口減幅作出約束性規(guī)定，但作為棕櫚油消費(fèi)大國(guó)，歐盟每年用于生產(chǎn)PME的棕櫚油用量多達(dá)二百多萬(wàn)噸，歐盟需求增長(zhǎng)乏力則意味著主產(chǎn)國(guó)出口將更依賴于中國(guó)及印度的需求，并需要積極拓展中東和非洲市場(chǎng)。悲觀預(yù)期打壓下，馬盤(pán)開(kāi)盤(pán)快速下挫，拖累連盤(pán)棕櫚油跌停并殃及豆油及菜油，建議短期暫時(shí)觀望。6月22日OPEC會(huì)議將決定后期原油走勢(shì)，建議重點(diǎn)關(guān)注。
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